1.前期行情的三大特點(diǎn)

　　1)鋼材供需大幅增長(zhǎng)

　　今年上半年，全國(guó)生產(chǎn)粗鋼4.2億噸，同比增長(zhǎng)4.6%，平均日產(chǎn)粗鋼231.91萬(wàn)噸，年化產(chǎn)量8.4億噸，其中6月份日產(chǎn)244.1萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高，年化產(chǎn)量在8.9億噸左右；1-6月份，生產(chǎn)鋼材5.52億噸，同比增長(zhǎng)1.1%，；生產(chǎn)鋼材5.52億噸，同比增長(zhǎng)1.1%；進(jìn)口鋼材680萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%%；出口鋼材4099萬(wàn)噸，同比降低28%；鋼材表觀消費(fèi)3.68億噸（扣重材），同比增長(zhǎng)7.68%，增加消費(fèi)2627萬(wàn)噸。

　　以上數(shù)據(jù)足以表明，貌似長(zhǎng)期壓抑鋼鐵行業(yè) “嚴(yán)重供大于求”的“枷鎖“，已經(jīng)不復(fù)存在，在6月份產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的時(shí)段，部分品種規(guī)格的鋼材，甚至還出現(xiàn)缺貨和供應(yīng)偏緊的情況，直接推動(dòng)了鋼鐵產(chǎn)量的“與日俱增”。產(chǎn)銷兩旺的同時(shí)，還反映出兩個(gè)重要信息：一是今年上半年粗鋼和鋼材產(chǎn)量，及其以任何方式計(jì)算的表觀消費(fèi)都已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，明確彰顯我國(guó)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展前景廣闊，經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)鋼材的需求難以估量；二是中央政府去鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能和打擊地條鋼的成效顯著，迫使“地下”真實(shí)需求“浮出水面”。如果再加上1613萬(wàn)噸“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的鋼材，以及隱現(xiàn)供不應(yīng)求、接近亢奮的鋼材市場(chǎng)，直令鋼鐵受益人士盛贊中央政府“言必行，行必果?！钡蔫F腕治理能力。

　　2)鋼材價(jià)格大幅漲升

　　中央政府的供給側(cè)改革、去過(guò)剩產(chǎn)能、打擊地條鋼、環(huán)保督查、減負(fù)降稅等，既給中國(guó)鋼鐵業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了良好的經(jīng)營(yíng)氛圍，也給中國(guó)鋼材市場(chǎng)帶來(lái)了諸多實(shí)實(shí)在在的利好，再加上股市和房地產(chǎn)投機(jī)資金的“戰(zhàn)術(shù)加盟”，促使了今年以來(lái)鋼材價(jià)格脈沖式的上漲，鋼材價(jià)格迭創(chuàng)2016、2015、2014、2013年（螺紋）以來(lái)的新高，精彩演繹了頗為壯觀的“鋼鐵牛市”！不僅如此，鋼材市場(chǎng)的火爆行情還帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈及其大宗商品價(jià)格的普遍上漲，部分相關(guān)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)連續(xù)暴漲，凸顯出高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高價(jià)格，以及逐浪推高的牛市特征。彰顯出中央政府供給側(cè)改革和整肅經(jīng)濟(jì)秩序，以及創(chuàng)新發(fā)展的顯著效果。

　　3)行業(yè)利潤(rùn)大幅提高

　　鋼材價(jià)格的大幅上漲，顯著提高了行業(yè)的利潤(rùn)水平。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年全國(guó)央企累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5353.2億元，同比增長(zhǎng)18.6%。其中，全國(guó)黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)21倍，同時(shí)股市中的鋼鐵板塊行情也迭創(chuàng)新高，并成為資金追逐的目標(biāo)。鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月329億元的利潤(rùn)就就超過(guò)了去年全年304億元的利潤(rùn)，上半年鋼協(xié)會(huì)員鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額532.4億元，同比增長(zhǎng)3.67倍。根據(jù)基本面情況預(yù)估，今年鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)達(dá)將到900億元左右，收入利潤(rùn)率3.4%左右，均成為25年來(lái)中國(guó)鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)總額和銷售收入利潤(rùn)率的第3個(gè)高點(diǎn)，近乎全業(yè)“飄紅”的中國(guó)鋼鐵業(yè)將再次舉世矚目。

　　前期行情的三大特點(diǎn)著實(shí)令業(yè)內(nèi)振奮，但也凸顯出一個(gè)的亟待解決問(wèn)題，這就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)鋼鐵的真實(shí)需求亟待重估，以進(jìn)一步明確我國(guó)鋼鐵工業(yè)發(fā)展的方向，使中國(guó)企業(yè)在提質(zhì)發(fā)展的道路上越走越寬廣。

　　2.后期行情展望

　　前期行情的“出彩”，給后期行情的演繹增加了諸多不確定性，特別是長(zhǎng)期“熊市”的“烙印”，使多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)高產(chǎn)量、高價(jià)格、高庫(kù)存，以及實(shí)實(shí)在在的政策支持、需求推動(dòng)、資金催化等，典型“眾人拾柴火焰高”的“鋼鐵牛市”還在“三緘其口”。為此，簡(jiǎn)單闡述下對(duì)后期行情的基本看法。

　　1)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好 鋼鐵牛市持續(xù)

　　今年上半年，全國(guó)經(jīng)濟(jì)(GDP)增長(zhǎng)6.9%，連續(xù)8個(gè)季度保持在6.7%及以上水平，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定高出6.7%應(yīng)該毋庸置疑。從環(huán)比增長(zhǎng)看，今年GDP延續(xù)了2016年以來(lái)各個(gè)季度的環(huán)比回升態(tài)勢(shì)，這充分表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)告別持續(xù)多年的回落，將穩(wěn)定在中高速增長(zhǎng)階段。

　　為此預(yù)測(cè)，三、四季度GDP的增長(zhǎng)速度也將保持在6.9%左右。如果再考慮“十九”大的積極因素，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)根本不可能出現(xiàn)重大利空事件。可以深信，下半年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還會(huì)深入實(shí)施、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略還會(huì)加快推進(jìn)、全國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極變化還會(huì)繼續(xù)增加、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)還會(huì)進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大，包括環(huán)保督查、去產(chǎn)能、降稅減負(fù)等，宏觀基本面將繼續(xù)支持并延續(xù)來(lái)之不易的“鋼鐵牛市”。

　　2）鋼需增長(zhǎng)可期 后市繼續(xù)看好

　　展望下半年中國(guó)鋼材市場(chǎng)形勢(shì)，預(yù)計(jì)基建投資將繼續(xù)擔(dān)當(dāng)固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)，今年7月全國(guó)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)上升至62.5%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，為近年來(lái)的高點(diǎn)為近年來(lái)高點(diǎn)。其中新訂單指數(shù)為56.0%，高于上月0.6個(gè)百分點(diǎn)。7月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)創(chuàng)出新高，則意味著下半年基建投資有望保持較高水平，甚至還會(huì)進(jìn)一步加快，從而保障整體固定資產(chǎn)投資不會(huì)失速。特別是許多基礎(chǔ)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入水泥澆灌與主體施工階段，這就使得建筑業(yè)指數(shù)持續(xù)揚(yáng)升，進(jìn)而提振下半年鋼材需求，尤其是對(duì)螺紋鋼等建筑用鋼材的消費(fèi)。下半年中國(guó)建筑建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)趨向活躍，還可以從各類建筑施工機(jī)械銷售的強(qiáng)勁增長(zhǎng)得到佐證。據(jù)中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2017年上半年全國(guó)共銷售挖掘機(jī)75069臺(tái)(含出口)，同比增長(zhǎng)100.5%。銷量已經(jīng)超過(guò)了去年全年70320臺(tái)。從挖掘機(jī)、推土機(jī)等建筑施工機(jī)械銷售持續(xù)性強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，土地平整與基坑挖掘高峰期過(guò)后，將會(huì)迎來(lái)建筑用鋼的高峰期。

　　下半年板材需求也有望進(jìn)一步改善。1-6月份，全國(guó)制造業(yè)投資86809億元，增長(zhǎng)5.5%，比1-5月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)兩個(gè)月回升，比上年同期加快2.2個(gè)百分點(diǎn)；而增速?gòu)?fù)蘇的主要?jiǎng)恿?lái)源于運(yùn)輸設(shè)備、食品、紡織、電子設(shè)備、汽車、專用設(shè)備等制造業(yè)。同時(shí)，6月制造業(yè)PMI51.7%，逆季度上升至年內(nèi)次高點(diǎn)，也顯示出制造業(yè)復(fù)蘇的跡象。從下游需求看，考慮到“金九銀十”和年底前購(gòu)置稅的退坡，三季度開始，汽車銷量有望回升。家電行業(yè)銷售和地產(chǎn)銷售一般存在9個(gè)月的滯后期，上半年超預(yù)期的地產(chǎn)銷售仍將逐步傳導(dǎo)，并利好下半年的家電銷售。而板材下游制造業(yè)的復(fù)蘇也將帶動(dòng)板材的需求。

　　另外，全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)公布的最新季報(bào)顯示，截至6月底，全國(guó)入庫(kù)項(xiàng)目13554個(gè)，累計(jì)投資額16.3萬(wàn)億元。其中，已簽約落地項(xiàng)目2021個(gè)、投資額3.3萬(wàn)億元，落地率持續(xù)提升到34.2%。PPP有關(guān)人士表示，我國(guó)PPP項(xiàng)目建設(shè)已駛?cè)搿翱燔嚨馈?。毋庸置疑，PPP項(xiàng)目的逐步實(shí)施，也一定會(huì)增加對(duì)鋼材的需求。

　　由此可見，下半年的鋼材需求不會(huì)減弱，總量需求仍將保持一定增長(zhǎng)，后期市場(chǎng)需求可以堅(jiān)定看好。

　　3）主要冶金指標(biāo)預(yù)測(cè)

　　綜合測(cè)算，下半年3.68億噸扣除重復(fù)材后的消費(fèi)總量與上半年大體持平。預(yù)測(cè)全年鋼材消費(fèi)在7.4億噸左右，較去年增長(zhǎng)2%左右。其它主要指標(biāo)預(yù)測(cè)為：全年生產(chǎn)粗鋼8.4億噸，同比增長(zhǎng)3.9%；生產(chǎn)鋼材11億噸（未扣重材），同比降低3.1%；進(jìn)口鋼材1360萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%；出口鋼材8200萬(wàn)噸左右，同比降低24%；生產(chǎn)鐵礦石12.7億噸左右，同比降低0.6%；進(jìn)口鐵礦石10.5億噸左右，同比增長(zhǎng)3%左右。結(jié)合基本面情況，下半年主要冶金產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)如下。

　　綜上研判，下半年的鋼市“激情”或不如上半年，“蠻?！钡牟椒ヒ矊⒎啪?。但下半年鋼材的均價(jià)或?qū)⒏哂谏习肽?，迭?chuàng)5年來(lái)新高也在下半年。需要關(guān)注的是，很多“題材”已顯倦意，后期市場(chǎng)震蕩頻率降低、價(jià)格波動(dòng)幅度收窄，應(yīng)是大概率事件。由此認(rèn)為，期貨操作難度可能加大，現(xiàn)貨則更需定力。如果無(wú)重大利空，我們認(rèn)為這輪“鋼鐵牛市”遠(yuǎn)未終結(jié)，砥礪前行仍是后期鋼市運(yùn)行的主基調(diào)。